Todo sobre el WACC o coste medio ponderado del capital
Los métodos de valoración de empresas son esenciales para directivos y propietarios de empresas, bancos, inversores y entidades financieras.
Se trata de herramientas fundamentales para la toma de decisiones estratégicas, que permiten conocer el potencial y los riesgos asociados a las inversiones.
En este artículo, explicamos en detalle uno de estos métodos, el coste medio ponderado del capital o WACC.
¿Qué es el WACC?
El WACC (Weighted Average Cost of Capital) o coste medio ponderado del capital es un indicador financiero que mide el coste de financiación empresarial de un negocio.
Tiene en cuenta tanto el coste de los fondos propios como el capital ajeno, por lo que permite evaluar la rentabilidad mínima que debería generar un proyecto para ser considerado como viable.
Se utiliza como tasa de descuento en la valoración de empresas y proyectos, para determinar su valor presente neto.
Componentes del WACC
En el cálculo del WACC, se emplean distintos componentes como el coste de la deuda y el coste del capital propio.
Coste de la deuda (Kd)
El coste de la deuda, representado como Kd, es el precio que paga una empresa para financiarse a través de préstamos o emisión de bonos.
Se calcula a través de una fórmula, que tiene en cuenta los intereses a pagar, la deuda total de la empresa y la tasa impositiva o los beneficios fiscales asociados a las deducciones fruto de los intereses. La fórmula es la siguiente:
Kd = (Intereses pagados / Deuda total) * (1 - Tasa impositiva)
Un mayor nivel de deuda puede reducir el WACC por los ahorros fiscales, pero también incrementa el riesgo financiero de la empresa.
Coste de los fondos propios (Ke)
El coste de los fondos propios (Ke) es la rentabilidad exigida por los accionistas al invertir en la empresa.
Se puede calcular siguiendo distintos métodos pero, por lo general, se emplea el modelo CAPM, cuya fórmula es la siguiente:
Ke = Rf + β * (Rm - Rf)
Rf corresponde a la tasa libre de riesgo, β a la volatilidad de la empresa y Rm - RF a la prima de riesgo del mercado.
El Ke, por tanto, mide el nivel de riesgo que los inversores están dispuestos a asumir.
Fórmula del WACC
La fórmula del WACC se aplica mediante esta ecuación:
WACC = (E / V) * Ke + (D / V) * Kd * (1 - T)
Donde los componentes serían los siguientes:
- E: Valor del capital propio de la empresa.
- D: Valor de la deuda de la empresa.
- V: Suma del capital propio y la deuda (E + D).
- Ke: Coste del capital propio.
- Kd: Coste de la deuda.
- T: Tasa impositiva.
El resultado de la ecuación analizada define el coste de cada fuente de financiación en base a su peso en la estructura de capital de la empresa.
Cómo calcular el WACC paso a paso
Veamos, mediante un ejemplo, cómo calcular el WACC paso a paso. Partimos de un supuesto de empresa con estas características:
- Capital propio (E): 5 millones de euros.
- Deuda (D): 3 millones de euros.
- Ke: 10%.
- Kd: 5%.
- Tasa impositiva (T): 25%.
En primer lugar, calculamos el valor total de la financiación: V = E + D = 5M + 3M = 8M.
A continuación, las proporciones de cada fuente de financiación: E/V = 5M / 8M = 0,625 D/V = 3M / 8M = 0,375
Por último, aplicamos la fórmula del WACC: WACC = (0,625 * 10%) + (0,375 * 5% * (1 - 25%)) WACC = 6,25% + 1,41% = 7,66%
El WACC de esta empresa sería del 7.66%, lo que significa que cualquier proyecto de inversión debería generar al menos esta rentabilidad.
Importancia del WACC en la valoración de empresas
El WACC es esencial en la valoración de empresas porque se usa como tasa de descuento en modelos como el descuento de flujos de caja (DCF).
Si un proyecto genera una rentabilidad superior al WACC, se considera viable y puede aumentar el valor de la empresa.
Factores que afectan al WACC
En el cálculo del WACC influyen distintos factores, como la estructura de capital, las condiciones del mercado (tasas de interés, expectativas, volatilidad) y el riesgo empresarial (un mayor riesgo requiere un mayor retorno para atraer inversión).
Limitaciones del WACC
A pesar de que se trata de un método de valoración de empresas muy utilizado, el WACC también tiene algunas limitaciones.
En primer lugar, parte del supuesto de que el coste del capital es constante, cuando las tasas de interés y el riesgo de la empresa son factores cambiantes.
Además, la estimación del Ke y la beta pueden resultar complejas, teniendo en cuenta las potenciales variaciones a lo largo del tiempo.
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